碧桂园：以可动用资金作为考核目标

追求规模的时代已经过去，房地产行业更加注重稳健发展。3月30日，碧桂园于线上召开业绩发布会，碧桂园集团总裁及执行董事莫斌重申“行稳致远”，其表示，碧桂园内部在提升全周期竞争力的同时，考核也做了相应的调整，市场下行周期，以可动用资金作为考核的目标。做有现金流的利润，控支出、调结构、保资产。

以可动用资金为考核目标

当前房地产市场全面下行的局面，很大程度上决定了各大房企不能再“任性”，所谈所言也不再是规模第一。作为房企龙头，最近几年碧桂园持续贯彻这一方针，其“行稳致远”的经营策略走过了一个又一个业绩说明会。

在30日的业绩说明会上，莫斌表示，要以可动用资金作为考核目标，做有现金流的利润。莫斌称，公司自2018年开始进行全周期综合竞争力的提升。在这个过程中，考核也根据市场变化做了相应调整。在市场上行期，公司是以销售额作为考核目标;在市场平稳期，公司是以现金流的回款作为考核目标;进入到市场下行期，公司是以可动用资金作为考核目标。

“针对当前市场环境，碧桂园目前的状态是开源节流、保现金流、保‘三道红线’，做正确的事情。正确的事情包括做有现金流的利润以及控支出、调结构、保资产。”莫斌直言。

2021年，碧桂园销售回款继续保持高位。全年累计实现权益物业销售现金回笼约5022亿元，权益回款率达90%，已连续6年达到90%或以上。销售回款率高，极大地保障了企业经营性现金流的安全。2021年，碧桂园实现正净经营性现金流，达到108.6亿元。

此外，碧桂园债务结构持续优化。截至2021年12月31日，碧桂园现金余额约1813亿元，可动用现金储备充足;总有息负债余额同比下降2.6%至3179.2亿元，其中短期债务的占比下降至25%，现金短债比约为2.3倍。净负债率为45.4%，相比上年底优化了10.2个百分点;加权平均融资成本较上年底下降了36个基点至5.2%。

行业分化的收并购机会

也是基于自身发展的稳定性，碧桂园常务副总裁程光煜在业绩会上坦言收并购的机会。

针对记者提出的收并购话题，程光煜表示，收并购一直是碧桂园重要的获取土地手段。从去年下半年开始，市场波动再加上行业的分化，使得收并购机会在增多，碧桂园也会加大一些这方面的部署。

据透露，从去年四季度开始，碧桂园大概跟十多个合作方就80几个项目进行了沟通，目前已经完成35个项目的收并购，其中还有30个左右已经基本确定。“短期内碧桂园还是会聚焦在合作或者是相关市场上，全新项目会根据市场机会呈现的情况，再进行相应的沟通。”程光煜称。

2021年全年，碧桂园共获取333幅土地，权益总代价约1416亿元，对应货值约4200亿元，权益比保持在85%以上。按金额计算，新获取土地中，66%分布在三四线城市，29%通过多元化方式获取土地，撬动了37%的权益货值。

截至2021年年底，碧桂园位于中国内地的权益可售资源约14846亿元。另有基本锁定但尚未签约的潜在权益可售资源约3365亿元，合计约1.8万亿元，可维持碧桂园未来3年左右的销售需求。

不会继续加大融资力度

稳健的经营实力、较优的偿债能力，让碧桂园成为行业内为数不多成功重启境内外融资渠道的民营房企之一。

在2021年9月份之前，碧桂园在境内外市场发行长久期、低成本的融资工具;9月份之后，碧桂园成功在境内外发行多种类直接融资工具，包括10亿元的公司债，15亿元ABS及39亿港元的可转债。

“2022年3月份，碧桂园在银行间交易商协会首度获批50亿元中票额度，预计将在业绩发布之后进行首发。”莫斌透露。

就在业绩会召开的前几日，碧桂园刚刚与中国农业银行广东省分行签署400亿战略合作协议。

根据协议内容，农业银行将为碧桂园集团提供地产并购及保障性租赁住房相关的综合金融服务，合作额度人民币200亿元，专用于碧桂园及其关联公司的地产并购及保障性租赁住房业务，业务品种包括但不限于并购贷款、并购基金、资产证券化、保障性租赁住房贷款，以及基于碧桂园及其关联公司并购与保障性租赁住房相关业务需求创新的各类融资产品，并提供高效便捷的“绿色通道一站式”服务。

在地产分析师严跃进看来，近期多部委的积极表态，推动了上述类型合作的落实。从当前各地维稳角度和烂尾项目处置情况看，后续其实会形成一个比较大的不良政策收并购市场，这个市场是一个综合性的发力点。

“对于2022年融资环境，优质房企还是比较乐观的。”碧桂园首席财务官及副总裁伍碧君表示，对优质企业，目前四大行都表现出极大的支持。碧桂园收并购方面的贷款额度，银行给的授信也进一步加大。

即便如此，伍碧君仍坦言，碧桂园基于对行业发展和自身的定位，还是会继续保持住杠杆，坚定地向“三道红线”转绿努力，因此不会继续加大融资额度。

据了解，“三道红线”目前碧桂园仍处黄档，即扣除预收账款后的资产负债率为74%，大于70%的界限。而按照碧桂园的计划，其将在2023年中期之前，实现从黄档到绿档的调整。

关键词： 考核目标 可动用资金 现金流的利润 保现金流